Paramount cerró el 6 de octubre la compra de Warner Bros. Discovery por US$110,000 millones, y la empresa combinada se llama Skydance. Nace con una deuda total que Fitch estima en unos US$87,500 millones, con una calificación de BB tras la baja de BB+ y con CBS Sports y TNT Sports bajo un mismo techo. David Berson ya tomó el mando deportivo; lo nuevo es el costo de sostener esa cartera.
Los accionistas de Warner recibieron US$31.02 por acción en efectivo. La empresa cotiza en la Bolsa de Nueva York con el símbolo SKYD y prometió más de US$6,000 millones en sinergias anuales en tres años, según su comunicado. RedBird, el fondo de Gerry Cardinale, puso US$4,000 millones más y llegó a US$6,000 millones, según TheWrap, que cita a una persona familiarizada con el asunto. Los Ellison y RedBird controlan todas las acciones con voto.
Lo que dice Fitch
Fitch bajó la calificación por un apalancamiento "materialmente mayor" y "riesgos significativos de ejecución e integración". De los US$87,500 millones de deuda total, US$44,500 millones son deuda garantizada de primer grado. Los US$80,000 millones que circularon antes eran deuda neta.
Fitch calcula un apalancamiento de 7.8 veces en el año fiscal 2026, 6.2 en 2027 y 4.5 en 2028. Para llegar a las metas de 3.75 veces en 2028 y 3 veces en 2029, considera necesario emitir capital o vender activos, además de sinergias y flujo de caja libre. Entre sus razones no aparecen los derechos deportivos: cita la presión sobre los ingresos lineales, la competencia del streaming y la dependencia de éxitos de contenido.
Los mismos años
Los plazos de la deuda y los de los derechos caen juntos. Según Sports Media Watch, los contratos de TNT con MLB y NHL vencen en 2028, el año en que Fitch proyecta 4.5 veces. La NFL puede abrir sus contratos de medios después de la temporada 2029, la de la meta de 3 veces, según Front Office Sports. Su contrato con CBS, de cerca de US$2,100 millones al año, corre hasta 2033, y March Madness, que CBS y TNT comparten, hasta 2032.
- 6 oct 2026Cierre; Fitch baja a BB y proyecta 7.8 veces
- 2027Fitch proyecta 6.2 veces de apalancamiento
- 2028Vencen MLB y NHL en TNT; Fitch proyecta 4.5 veces
- 2029La NFL puede abrir sus contratos; meta de 3 veces
- 2032Vence March Madness, compartido por CBS y TNT
- 2033Vence el contrato de la NFL con CBS
Paramount también carga el contrato de UFC: US$7,700 millones en siete años, desde 2026. UBS sostiene que la escala de la cartera combinada ayudará a absorber una renovación de la NFL, y David Ellison dijo antes de la fusión que la empresa seguirá comprando derechos deportivos.