El consejo de la Juventus aprobó el 29 de septiembre pedirle a sus accionistas autorización para una ampliación de capital de hasta €250 millones (US$284 millones). Exor, el holding de la familia Agnelli-Elkann y dueño de 65.4% del club, respaldará la operación y adelantará €60 millones de inmediato. El mismo día, la Juventus reportó una pérdida de €66 millones en 2025/26, la novena consecutiva, y anticipó otra para esta temporada.
Será la quinta ampliación desde 2019. Las cuatro anteriores le metieron al club unos €998 millones, según las cuentas de Calcio e Finanza, y si la nueva se usa completa el total pasaría de €1,200 millones.
- 2007€104.8M tras el descenso a la Serie B
- 2011€120M para cubrir la pérdida de 2010/11
- 2019/20€300M
- 2021/22€400M
- 2023/24€200M
- nov 2025€98M
- sep 2026hasta €250M, con €60M adelantados por Exor
El plan que se recorrió un año
Hace un año, la Juventus proyectaba otra cosa. En su comunicado de resultados de septiembre de 2025, el club esperaba una mejora limitada para 2025/26 y, para 2026/27, último año de su plan estratégico, un resultado y un flujo de caja "en el rango del break-even". La proyección suponía un desempeño deportivo acorde con el plan.
Esa condición no se cumplió. La pérdida creció a €66 millones (US$75 millones), desde €58.1 millones un año antes. El equipo terminó sexto en la Serie A y esta temporada juega la Europa League. Ahora el club espera resultado y flujo negativos en 2026/27, y ubica la mejora significativa a partir de 2027/28, siempre que vuelva a la Champions.
La caída de ingresos vino de dos líneas. Los ingresos totales bajaron de €529.6 millones a €474.7 millones: €51.9 millones menos por venta de jugadores y €31.9 millones menos en derechos audiovisuales, de los cuales €27 millones eran del Mundial de Clubes de 2025. El resto del negocio aguantó. Los ingresos operativos quedaron en €416.9 millones, el patrocinio subió €20.3 millones con Stellantis y Visit Detroit, y los costos operativos bajaron €42.1 millones.
A dónde se fue la ampliación anterior
La ampliación de noviembre de 2025, de unos €98 millones (US$111 millones), le dejó al club €67 millones de caja en el ejercicio. El flujo de la operación aportó otros €37.8 millones. Del otro lado, los fichajes netos se llevaron €102.4 millones, las inversiones €35.2 millones (€23 millones por la compra del J|hotel) y los intereses €17.7 millones.
El faltante se cubrió con deuda. La deuda financiera neta subió €50.9 millones, a €331.1 millones, y más de la mitad de los pasivos financieros, €190.3 millones, está ligada a los inmuebles del club: el Allianz Stadium, la sede, el centro de entrenamiento de Continassa y el J|hotel.
El patrimonio neto consolidado cerró junio en €11.5 millones, contra €13.2 millones un año antes. El consejo propondrá cubrir la pérdida de la sociedad matriz, de €67.2 millones, con la reserva de prima de emisión, que se formó con el dinero que los accionistas pusieron en ampliaciones anteriores.
Quién pone el dinero
Exor suscribirá su parte, unos €163.5 millones (US$186 millones) si la ampliación se usa completa, y se comprometió a comprar las acciones que otros no suscriban. Entre 2019 y 2025 ya había puesto unos €638 millones en las ampliaciones del club, según Calcio e Finanza.
El segundo accionista es Tether, la emisora de stablecoins, con 11.5% del capital y 7.3% de los votos, sin asiento en el consejo. En diciembre de 2025 le ofreció a Exor €2.66 por acción por toda su participación, una valuación de unos €1,100 millones, y dijo que pondría otros €1,000 millones para reforzar al equipo y abrir nuevos negocios. Exor rechazó la oferta y John Elkann repitió que la Juventus no estaba en venta.
El mercado leyó la ampliación como otra factura. El 30 de septiembre la acción llegó a caer 7.77%, a €1.72, y acumula una baja de 40% en el año: está 35% por debajo del precio que ofrecía Tether. Los analistas de Equita calculan que lo que Exor ha puesto en la Juventus desde 2019 supera 2% del valor neto de sus activos, y lo cuentan entre las razones del descuento de 54% con el que cotiza el holding.
Cuánto necesita de verdad
Los €250 millones (US$284 millones) son un techo. Según el club, lo que necesita para este ejercicio y, en menor medida, para el siguiente equivale a entre 45% y 50% del monto, es decir, de €112.5 a €125 millones. El resto queda para mejorar activos inmobiliarios, sobre todo el Allianz Stadium, fortalecer la marca y cumplir los parámetros financieros de la UEFA y de la federación italiana.
La asamblea votará el 3 de noviembre en el Allianz Stadium. Si aprueba la delegación, el consejo espera ejecutarla antes de que termine 2026 con una emisión con derecho preferente para los accionistas actuales, en una o varias etapas.